Histoire · XXIe siècle
La crise financière de 2008
La crise financière de 2007-2008 naît de l’effondrement des crédits immobiliers à risque américains. La faillite de Lehman Brothers, le 15 septembre 2008, déclenche une récession mondiale.
Mis à jour le 4 min de lecture
La crise financière de 2008, appelée aussi crise des subprimes, est une crise bancaire et financière mondiale qui commence aux États-Unis en 2007 avec l’effondrement des prêts immobiliers à risque, puis devient systémique avec la faillite de la banque d’affaires Lehman Brothers le 15 septembre 2008. Les marchés s’effondrent, le crédit se bloque, les États doivent sauver leurs banques. La crise débouche sur la Grande Récession de 2009, la plus forte contraction de l’économie mondiale depuis la crise de 1929, puis, en Europe, sur la crise des dettes souveraines de la zone euro (2010-2012).
Les causes
Les subprimes
Au début des années 2000, les taux d’intérêt sont bas et les prix de l’immobilier américain montent fortement. Les établissements de crédit accordent des prêts hypothécaires à des ménages peu solvables : ce sont les subprimes (prêts « de moindre qualité »), souvent à taux variable, avec des taux d’appel bas les premières années. Le raisonnement : si l’emprunteur ne peut pas rembourser, la maison, qui prend de la valeur, sera revendue.
La titrisation
Ces crédits ne restent pas dans les bilans des prêteurs. Ils sont titrisés : regroupés dans des produits financiers complexes (MBS, CDO), découpés en tranches, notés favorablement par les agences de notation et vendus à des banques, des fonds et des assureurs du monde entier. Le risque se dissémine dans tout le système financier, sans que personne sache précisément qui le détient.
L’effet de levier et la dérégulation
Les banques d’affaires et les fonds empruntent massivement pour investir (effet de levier). Une partie de l’activité financière se fait dans un « système bancaire de l’ombre » peu réglementé. L’assureur AIG a vendu des protections contre le défaut (CDS) sur des montants énormes sans réserves suffisantes.
Chronologie
| Date | Événement |
|---|---|
| 2006 | Les prix de l’immobilier américain commencent à baisser |
| Février 2007 | La banque HSBC annonce de lourdes pertes sur les crédits immobiliers américains |
| 9 août 2007 | BNP Paribas gèle trois fonds exposés aux subprimes ; la BCE injecte des liquidités |
| Septembre 2007 | Panique bancaire à la Northern Rock au Royaume-Uni |
| Mars 2008 | La banque Bear Stearns, au bord de la faillite, est rachetée par JPMorgan avec l’aide de la Fed |
| 7 septembre 2008 | Mise sous tutelle de Fannie Mae et Freddie Mac, organismes de refinancement hypothécaire |
| 15 septembre 2008 | Faillite de Lehman Brothers |
| 16 septembre 2008 | Sauvetage de l’assureur AIG par l’État américain |
| 3 octobre 2008 | Plan Paulson (TARP) de 700 milliards de dollars |
| Octobre 2008 | Effondrement des banques islandaises ; plans de sauvetage européens (Dexia, Fortis) |
| 15 novembre 2008 | Premier sommet du G20 des chefs d’État à Washington |
| Décembre 2008 | Révélation de l’escroquerie de Bernard Madoff |
| 2009 | Récession mondiale |
| 2010 | Début de la crise de la dette grecque |
Le choc de Lehman Brothers
Quatrième banque d’affaires américaine, Lehman Brothers est lourdement engagée dans l’immobilier. Le gouvernement américain refuse de la sauver, pour ne pas encourager l’irresponsabilité. Sa faillite, le 15 septembre 2008, avec plus de 600 milliards de dollars de dettes, est la plus importante de l’histoire américaine. La confiance disparaît : les banques cessent de se prêter entre elles, les bourses chutent de plusieurs dizaines de pour cent en quelques mois, et les entreprises ne trouvent plus de financement.
Les réponses
- Sauvetage des banques : recapitalisations publiques, garanties des dépôts et des prêts interbancaires, nationalisations partielles (Royal Bank of Scotland, Citigroup), aux États-Unis comme en Europe.
- Politique monétaire : les banques centrales abaissent leurs taux presque à zéro (la Réserve fédérale fin 2008) et rachètent massivement des titres (assouplissement quantitatif).
- Relance budgétaire : plans de relance coordonnés au sein du G20, qui devient le principal forum de coordination économique mondiale.
- Nouvelle régulation : accords de Bâle III (2010) renforçant les fonds propres des banques, loi Dodd-Frank aux États-Unis (2010), union bancaire européenne avec la supervision des grandes banques par la BCE (2014).
Les conséquences
La Grande Récession
En 2009, le PIB mondial recule pour la première fois depuis la Seconde Guerre mondiale. Le PIB de la France baisse d’environ 3 %, celui de la zone euro de plus de 4 %. Le chômage monte fortement : autour de 10 % aux États-Unis en 2009, et plus de 20 % en Espagne quelques années plus tard. Des millions de ménages américains perdent leur logement.
La crise de la zone euro
Les déficits publics explosent sous l’effet de la récession et des sauvetages bancaires. À partir de 2010, la Grèce, puis l’Irlande, le Portugal, l’Espagne et Chypre ont besoin d’une aide européenne et du FMI, assortie de plans d’austérité sévères. La BCE s’engage en 2012 à faire « tout ce qu’il faudra » pour sauver l’euro. La crise met à l’épreuve la construction européenne.
Des effets politiques durables
La crise nourrit la défiance envers les élites économiques et politiques, le mouvement Occupy Wall Street (2011), les Indignés en Espagne, et l’essor de partis populistes. Plusieurs analystes y voient l’un des terreaux du Brexit et de mouvements sociaux comme les gilets jaunes, même si ces liens sont débattus.
Questions fréquentes
Qu’est-ce que les subprimes ?
Des crédits immobiliers accordés aux États-Unis à des emprunteurs à faible solvabilité, souvent à taux variable. Quand les taux ont monté et les prix de l’immobilier baissé, beaucoup n’ont plus pu rembourser, déclenchant la crise.
Pourquoi Lehman Brothers a-t-elle fait faillite ?
Parce qu’elle détenait d’énormes quantités d’actifs immobiliers devenus invendables, financés par un fort endettement à court terme. Faute de repreneur et sans aide de l’État américain, elle a dû se déclarer en faillite le 15 septembre 2008.
Quelle différence entre la crise de 2008 et celle de 1929 ?
Les deux sont parties des États-Unis et ont provoqué une récession mondiale. Mais en 2008, les États et les banques centrales sont intervenus massivement et rapidement, évitant une dépression aussi longue que celle des années 1930.